本章我們分析一下股神投資中國公司的經典案例。
沃倫·巴菲特在2005年伯克希爾哈撒韋的年會上是這麼說的：
“中石油這筆投資是我們幾年之前做的，投入了 4 億美元，這是我第一次買中國的股票。
我讀了中石油的年報。
中石油的油產量佔全球的 3%，相當於埃克森美孚石油公司產量的 80%。
去年，中石油的利潤有 120 億美元，美國可能只有五家公司的盈利能與中石油相比。
我買入中石油時，它的總市值是 350 億美元。
我買的價格很低，僅僅是它去年盈利的三倍。
中石油的負債水平不太高，這很難得，而且公司計劃將 45%的盈利用於現金分紅。
按去年的盈利水平計算，我買入的價格能獲得 15%的現金收益率。
中國政府持有 90%的股票，我們持有 1.3%。
我們持有的是 H 股，佔總股份的比例達到 1.3%時，就要在港交所披露。
我們本來希望能再多買一些，可披露以後，股價就漲起來了。
我只是讀了中石油的年報，沒見過中石油的管理層，也沒參加過中石油的業績會，只是坐在自己的辦公室裡，決定了投 4 億美元，現在已經值 12 億美元了。
當時，我還研究了俄羅斯的尤科斯石油公司(Yukos，和中石油做了對比。
中石油比尤科斯便宜多了，而且我覺得中國的經濟環境更好一些。
沒錯，買中石油可能會有稅法或控股權變化的風險，但是當時的價格已經很離譜了。”
以上是巴菲特買入中石油的邏輯，以下是他所說的賣出中石油的邏輯：
巴菲特說：“最近，我和中投公司的高博士在奧馬哈一起吃了一次午飯，我對他的印象特別好。
我們買入中石油時，中石油的市值是 350 億美元，我的估值是 1000 億美元。
後來油價到了每桶 70至75 美元，我的分析過程還是一樣的，但是我對中石油的估值上升了，我覺得中石油的價值在 2750 億美元到 3000 億美元之間。
當時，中石油的市值正好在這個範圍內，於是我們就賣出了。
後來，因為在 A 股上市，中石油股價大漲，一度成為全球市值最高的公司。
中石油是個很不錯的公司。
如果還有便宜的機會，我們還買。”
好了，上雪給大家劃一下重點。
1、巴菲特買入中石油時，將之與其他同類公司做了對比，得出了中石油產量佔全球3%，相當於埃克森美孚石油公司產量的 80%的結論，並且利潤為120億美元的中石油已經是一個龐然大物，先不說這家公司好不好，至少它非常大，且利潤就算放到美國來說也位於市場前列。
2、巴菲特買入中石油時，中石油市盈率PE等於3，這意味著這家公司按照現在的盈利水平，只需要再運營3年就可以消化它的估值，可以說便宜得離譜，畢竟其他同類公司都是十幾倍的市盈率。
3、巴菲特買入中石油前，就自己計算過中石油的估值，他的計算結果是1000億美金，但市場給中石油的估值居然只有350億，連4成都不到，鐘擺明顯已經位於左側區間，估值回撥是必然現象。
4、中石油當時把一半的利潤都用於股息分紅，股息率為15%，這個股息率高於任何債券，巴菲特買入中石油後就算中石油股票一分錢不漲，他每年都可以拿15%的股息，只要持有5年原先的本金靠持股息都可以回本了，拿夠五年這就是一個絕對不會虧錢的買賣。
5、巴菲特2003年4月就開始買入中石油的H股共23億股，付出的成本不到5億美元，按照當時的匯率也就相當於1.6元人民幣一股，而到了2004年底，巴菲特的投資已經基本翻倍。巴菲特從2007年7月12日開始以12港元左右的價格分批減持中石油股票，直到10月19日，他將持有的中石油股票全部清倉。清倉之後，很不幸港股的中石油，從7塊多漲到了16塊多，然後跌到了2塊錢以下。
6、巴菲特在賣出前，又根據當時的市場情況重新給中石油算了一遍估值，他認為中石油的價值在2750 億美元到 3000 億美元之間，當中石油的市值落在這個區間時，巴菲特就賣出了。
巴菲特的這筆投資，付出成本是5億美元，最後賺了40億美元，4年翻8倍，它是一筆好的投資麼？
毫無疑問，是的。